Заключение

Традиционно микроструктуру рынка определяют процесс и результаты торговли активами по определенным правилам. При переходе от макроэкономического к микроструктурному подходу в модели появляются две переменные, которые не играют роли в макроэкономическом подходе, но занимают центральную позицию в микроструктурном подходе. В отличие от объема торгов, поток заявок имеет положительный или отрицательный знак (положительный при суммарном давлении со стороны покупателей и отрицательный при суммарном давлении со стороны продавцов). Переменная потока заявок имеет схожие черты с чистым спросом, но в действительности эти переменные не тождественны (в равновесии чистый спрос равен нулю, тогда как поток заявок в равновесии не обязательно равен нулю).

Поток заявок отражает информацию, значимую для обменного курса, поскольку предполагается, что информированные участники торгов вносят свой вклад в нетто-поток заявок. Поток заявок является, таким образом, механизмом передачи информации от информированных участников торгов к неинформированным. Информативные сделки могут быть смешены с неинформативными сделками. В этой ситуации дилеры черпают информацию из наблюдаемого потока заявок, поскольку информация не общеизвестна. На практике некоторая информация, значимая для обменного курса, известна широкому кругу, а некоторая не является общеизвестной, поэтому извлечение информации из потока заявок может быть важно.

Поток заявок как механизм передачи информации, значимой для курса, по большей части не зависит от структуры организации торгов того или иного рынка. Ключевым понятием, характеризующим процессы мирового развития на рубеже веков, является глобализация финансовых рынков. Для России, как с точки зрения следования стратегии вхождения в единый мировой рынок, так и в условиях проведения структурных реформ остро встает вопрос создания оптимальной системы современных фондовых институтов, способной обслуживать трансформационные процессы (приватизацию, акционирование, становление и рыночное перераспределение капитала между отраслями реального сектора), а также содействовать наиболее безболезненному и выгодному для страны вхождению в мировую систему глобальных экономических отношений.

В связи с этим особую актуальность приобретает определение основных практических следствий и тенденций глобализации финансовой сферы, связанной с микроструктурой фондового рынка. В условиях быстрых темпов научно-технического прогресса и заметных сдвигов в решении ряда инфраструктурных вопросов для единого мирового валютного и фондового рынка глобализация переходит на новый качественный уровень.

В последнее время произошли существенные инфраструктурные сдвиги. К ним привели, помимо вышеуказанных объективных макроэкономических следствий, также факторы прикладного и технологического характера. Это в первую очередь:

- высокая доступность информационных услуг, которая повысила информационную прозрачность рынков, привела к выходу на рынок широкого круга индивидуальных инвесторов. Данная тенденция связана прежде всего с быстрыми темпами развития Интернет;

- эволюция инфраструктуры фондового и денежного рынков и их переориентация на широкий круг индивидуальных инвесторов;

- резкий рост числа первичных эмиссий вновь организуемых компаний, особенно в сфере высоких технологий.

Таким образом, сформировавшиеся требования инвесторов к системам и условиям, определили следующие направления реформирования системы организации фондового рынка:

- наличие торговой и расчетной системы, позволяющей осуществлять торги, клиринг и расчеты в режиме реального времени. Отход от голосового принципа организации биржевых торгов;

- широкий спектр обращающихся финансовых инструментов и участников операций;

- высокий уровень ликвидности по активам;

- минимальные комиссионные;

- быстрое исполнение сделок;

- обеспечение анонимности.

Как правило, создание системы торговли и расчетов реализуется посредством создания электронных систем, в которых интегрируются и становятся доступными для брокеров как функции заключения сделок с ценными бумагами (торги), так и функции минимизации рисков, регистрации сделок, расчета и контроля нетто-позиций по деньгам и бумагам брокеров и их клиентов, контроля исполнения обязательств по заключенным сделкам (клиринг и расчеты). Примеров подобного рода систем великое множество, потому что в настоящее время практически каждая фондовая биржа, находясь в состоянии жесткой конкуренции с другими биржами и внебиржевыми системами и ассоциациями брокеров, стремится создавать и внедрять такие электронные расчетные и клиринговые системы. Французская биржевая система под эгидой Парижской фондовой биржи перешла на электронную торговлю и клиринг в 1991-92 гг., что, в частности, привело к «отмиранию» и закрытию всех региональных французских фондовых бирж. Электронная торговля государственными ценными бумагами на ММВБ была запущена в 1993-94 гг.

Еще по теме:

Классификация страхования
Классификация страхования позволяет при всем его разнообразии установить различия и сходство форм и видов страхования, свести их к небольшому числу групп и тем самым облегчить их изучение и практическое использование. Особые свойства отдельных форм и видов страхования требуют особых условий осущест ...

Система обязательного медицинского страхования в России
В 2001 году был принят Закон "О медицинском страховании граждан в Российской Федерации", который вступил в силу с 2003 г. Основная задача по реализации закона была возложена на Федеральный фонд обязательного медицинского страхования. Целью введения обязательного медицинского страхования ( ...

Организация работы с депозитами в банке
Основным документом, регламентирующим в коммерческих банках процесс привлечения временно свободных средств предприятий, организаций и населения на счета в банк в различного рода депозиты (вклады), является "депозитная политика банка". Этот документ разрабатывается каждым банком, самостоят ...